Сам себе инвестор - " Труба зовет "

Нефтегазовый сектор — главная составляющая российского фондового рынка. В индексе РТС акции компаний этого сегмента «весят» более 50%, а в индексе ММВБ — 57%. Так что рост в секторе сразу же отражается на показателях всего рынка. Поэтому неудивительно, что на фоне взлета цен на нефть и стоимости акций нефтяных и газовых компаний в 2005 × 2006 гг. российский фондовый рынок показывал впечатляющие прибыли (по 70—80%), а рынок коллективных инвестиций, для частного инвестора выражающийся в основном в ПИФах, переживал настоящий бум. В 2007-м «нефтянка» отставала от рынка, а потому и индексы выросли ненамного (индекс ММВБ — на 11,5%, индекс РТС — на 19,2%), и пайщики золотых гор не получили. Зато в нынешнем году после провала в первые месяцы сырьевики стали наверстывать упущенное и отраслевой нефтегазовый индекс ММВБ (MICEX Oil & Gas) за пять месяцев вырос на 13% — при том, что общий индекс ММВБ — лишь на 1,9%.

Такая динамика позволила нефтегазовым ПИФам обосноваться в рейтингах доходности сразу за лидирующими металлургическими фондами и привлекла к ним внимание пайщиков, подзабывших было об этом инструменте. Настало время и нам вспомнить, какие бывают нефтегазовые ПИФы и с чем их едят (то есть включают в инвестиционный портфель).

НА ЗОЛОТОМ КРЫЛЬЦЕ СИДЕЛИ…

Нефтегазовые фонды — это ПИФы, которые вкладывают в бумаги компаний, представляющих нефтяную и газовую отрасль. Как и другие отраслевые ПИФы, обычно это открытые фонды акций. Таких насчитывается 12. Еще один («Бинбанк „Индекс РТС — Нефть и газ“„) базируется на пассивном управлении портфелем, практически полностью дублирующем структуру соответствующего отраслевого индекса РТС. Есть один фонд, считающий себя фондом смешанных инвестиций (“Лазурит — Нефть и газ»), а также два «странных» ПИФа управляющей компании «Лидер» («Газовая промышленность — Облигации» и «Газовая промышленность — Акции»), которые, как это следует из названия, инвестируют соответственно в облигации и акции только газовой промышленности, хотя заявлены оба ПИФа как фонды смешанных инвестиций. Всего нефтегазовых ПИФов на нашем рынке 17, из них 3 сформированы в этом году (см. таблицу № 1).

ТАБЛИЦА 1. Коллективные инвестиции в нефть и газ

Источник: НЛУ, Investfunds. ru. данные на конец мая 2008 г.

ВО ЧТО ВКЛАДЫВАЮТ?

Вряд ли кто-то станет спорить, что Россия — сырьевая страна. Поэтому крупнейшие предприятия — поставщики энергоресурсов (нефти и газа). Их акции — это самые популярные и ликвидные инструменты на фондовом рынке — «голубые фишки». Из выделяемых одними аналитиками 13, а другими 17 «голубых фишек» большая часть — акции предприятий нефтегазового сектора. Их названия у всех на слуху: «Газпром», «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть», «Транснефть», «Роснефть», «Газпром нефть». Акции этих компаний вносят наибольший «вес» в индексы РТС и ММВБ и соответствующие отраслевые индексы.

Кроме того, управляющим предоставляется неплохой выбор фондов акций второго эшелона, которых на рынке больше сотни (см. таблицу № 2).

ТАБЛИЦА 2. Структура отраслевых индексов ММВБ и РТС

* Примечание: ао — акции обыкновенные, ап — акции привилегированные.

УГОЛОК МАКРОЭКОНОМИКИ:

Мы часто слышим скептические обывательские разговоры о том, что Россия сидит на «нефтяной игле», высокие технологии, мол, не развиты, мозги «утекают» на Запад и, как только цены на нефть упадут, нефтедолларовая река высохнет, инфляция останется и жизнь нам медом не покажется. Оптимисты на это заявляют, что при цене на нефть $20 за баррель Россия действительно не более чем сырьевой придаток Запада, но при цене $200 уже Запад всего лишь производящее подразделение России.

Пока что цена движется в сторону 200, а не 20. Хотя в мире все так зыбко… В этом году мир впервые увидел нефть по $130 за баррель. «Мы больше не контролируем ситуацию», — заявил глава Организации стран — экспортеров нефти (ОПЕК) Шакиб Хелиль, объясняя, что мировой рост цен на нефть связан не с ее нехваткой на рынке, а со слабостью доллара и опасной геополитической ситуацией. По его мнению, в такой обстановке повышать добычу нефти смысла нет, ведь вне зависимости от действий стран — членов ОПЕК цена на нефть может достичь тех самых $200.

Многие аналитики предупреждают, что в сегодняшних ценах есть большая доля спекулятивной составляющей и чем выше мы заберемся, тем больнее будет падать. Однако пока нефть держится выше $100, многим инвесторам нравятся компании, цены на акции которых выигрывают от этого, иначе говоря, акции нефтяных и газовых компаний.

ДВЕ СТОРОНЫ МЕДАЛИ

По мнению многих аналитиков, 2008 г. снова станет «годом нефтянки» на российском фондовом рынке. Основная и самая мощная идея роста — высокие мировые цены на нефть, которые с началом «сезона автомобилистов» в США (сопровождающимся бумом потребления бензина) могут стать еще выше. Кроме того, рынок позитивно отреагировал на заявления российских властей о необходимости налоговых послаблений для нефтяников. Возможно, помогут и позитивные настроения на мировых фондовых площадках, ведь инвесторы, «сбежавшие» с российского рынка в начале года, могут вернуться — и в первую очередь в нефтяные «голубые фишки».

Угрозой для нефтяных бумаг и ПИФов может стать возможное обрушение цен на нефть. Большинство аналитиков паники не ждут, но полностью исключать такое развитие событий тоже нельзя. Существуют мнения, что цена на нефть сначала может дойти до $200, а потом резко упасть до $75 за баррель. Мораль банальна, но верна: не хранить все «яйца» в одной корзине — надо «ловить волну», вкладывая в нефть и газ, но не ставить на эту отрасль все до последней копейки.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

ВЛАДИМИР ЛУНЬКОВ, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Под влиянием рекордных цен на нефть российский рынок акций в мае достиг нового исторического максимума (по индексу РТС) — при том, что американские индексы так и не восстановились с начала падения. Это вновь вызвало обсуждение несколько забытой с начала года темы: так ли уж сильно зависит динамика развивающихся рынков от рынков развитых стран? Сложно строить прогнозы, не зная ответа: что же важнее для российского рынка — динамика заокеанских площадок или цена на нефть?

Справедливо это или нет, но инвесторы оценивают российский рынок акций на основе тех же факторов, которые они используют при оценке американских нефтяных компаний. Следовательно, оценка российского рынка упирается в прогноз цен на нефть. Не очень оригинальный вывод, но все лучше рассказов про таинственную «отвязку динамики» развивающихся рынков от развитых.

В настоящее время инвестиционные банки один за другим повышают прогнозы цены на нефть (до $140-150 уже в этом году, а дальше — и до $200), а фьючерсная кривая (фьючерсы — контракты, фиксирующие цены на будущее. — Ред.) демонстрирует, что рынок больше не ожидает падения стоимости барреля. Российский рынок за последний месяц поднялся на 15%, но если прогнозы станут реальностью, в течение года он поднимется намного больше.

ЮРИЙ КАФИЕВ, главный аналитик УК «Регионгазфинанс»

Если проанализировать результаты работы отраслевых фондов за последние годы, нетрудно заметить, что в разные периоды «в героях» ходит та или иная отрасль, а другие далеко отстают. Так, в 2006 г. «хитом» были ПИФы электроэнергетики, принесшие до 100% годовых, а нефтяные фонды сработали неубедительно. К нефтяной отрасли в то время инвесторы относились очень сдержанно. Что не помешало ей через два года вырваться в лидеры. По итогам мая 2008 г. из 20 фондов, лидирующих по приросту стоимости пая, минимум 14 имеют в названии «нефть-газ», в то время как электроэнергетика показала плохой результат (сейчас ситуация немного исправилась).

Итак, хорошо было бы еще в 2006 г. вложить средства в фонд электроэнергетики и удвоить их, но в последующие месяцы в таком фонде можно было бы потерять почти все ранее нажитое. Конечно, если бы потом вложиться в нефтегазовую отрасль, то капитал можно было бы еще раз хорошо прирастить. Но в инвестиционной сфере, как и в жизни, редко удается «губы Никанора Ивановича да приставить к носу Ивана Кузьмича».

К тому же реалии российского рынка таковы, что составить диверсифицированный портфель одного сектора иногда затруднительно (доля одного эмитента по правилам ФСФР должна быть не менее 15%, то есть в портфеле должны присутствовать бумаги минимум семи эмитентов). В электроэнергетике это условие легко выполнимо, но в нефтегазовом секторе придется довольствоваться раз и навсегда заданным набором эмитентов. Акции одной отрасли в краткосрочной перспективе ведут себя похоже, поэтому инвестиции в отраслевые фонды можно рассматривать как вложения скорее напрямую в акции с некоторой долей диверсификации. Заработать на этом реально, но надо отдавать себе отчет, что, сделав неверную ставку, можно многое потерять.

Возврат к списку