На первой полосе | Авто (мир автомобилей) | Hi-Tech | Деньги. Инвестиции. Кредиты | Работа и карьера | Семья и дом | Спорт, туризм и отдых | Я ль на свете всех милее ? | Мужикам всех стран... | Недвижимость | Наука и образование | Исследования и обзоры | Странности и причуды | ТОПы (супер-рейтинг) | С юмором по жизни...
10.07.2007 Откусить побольше...Фактические комиссии брокеров намного выше, чем может показаться. Те же банковские депозиты можно сопоставить, просто сгруппировав по нескольким ключевым характеристикам?– процентной ставке, сроку и валюте вклада, возможности пополнять счет и досрочно изымать часть накоплений. А вот с тарифами интернет-брокеров все намного сложнее. В одних случаях комиссионные зависят от торгового оборота по итогам месяца, в других – от объема сделок в ходе каждой биржевой сессии. Получившаяся процентная ставка чаще применяется ко всей набежавшей сумме, но отдельные посредники действуют следующим образом: скажем, за первые 100 тыс. рублей дневного оборота удерживают 0,1%, за следующие 400 тыс. – 0,05% и так далее по нисходящей. Тариф может предусматривать минимальный ежедневный сбор либо отдельную плату за возможность пользоваться брокерскими услугами. Причем некоторые планы доступны только клиентам с определенным объемом активов. Многие брокеры предлагают безлимитную торговлю: нужно выплачивать фиксированную сумму независимо от объема операций, но встречаются также комбинированные варианты, при которых ежемесячный платеж покрывает определенную долю оборота, а превышение этого лимита оплачивается по отдельной ставке. Добавим, что издержки на сопутствующее депозитарное обслуживание могут быть как нулевыми (судя по всему, брокеры компенсируют их за счет остальных сборов), так и вполне сравнимыми с другими отчислениями посреднику. В общем, единственный способ объективно сопоставить аппетиты инвесткомпаний и банков – взять калькулятор и посчитать фактические затраты инвестора. Они состоят из нескольких статей, которые сильно варьируются в зависимости от характеристик игрока. А именно: часто ли он заключает сделки, какой суммой располагает, пользуется ли плечом и так далее. Мы составили три «собирательных портрета» и провели отдельные подсчеты для каждого. Первый – заключающий внутридневные сделки спекулянт. Второй – приверженец менее активного стиля торговли. Третий – относительный консерватор. Все они частные лица, каждый с капиталом в 600 тыс. рублей. И все оперируют акциями на биржевом рынке. Поясним, кто из фондовых посредников вошел в получившиеся списки. За основу мы взяли перечень крупнейших операторов ММВБ по операциям с акциями в основном режиме. Именно там активно заключают сделки клиенты интернет-брокеров, в том числе частные инвесторы. Однако некоторые банки и инвесткомпании достигают больших биржевых оборотов в основном за счет собственных операций, а интернет-трейдингу как направлению бизнеса серьезного внимания не уделяют. Даже если эта услуга доступна клиентам, то тарифы получаются значительно выше среднерыночных. Также мы не рассматривали операторов биржи, ориентирующихся в основном на западных институциональных инвесторов или же на других российских брокеров. Наконец, предполагается, что два наших персонажа из трех пользуются заемными средствами. Поэтому пришлось вычеркнуть те банки и инвесткомпании, которые не предоставляют маржинальное кредитование или предлагают его лишь отдельным категориям клиентов. С биржей по жизни Активный трейдер?– это так называемый спекулянт, часто заключающий сделки. Мы исходили из того, что в среднем он проводит 20 операций за биржевую сессию (округлим до 400 в месяц) и торгует ограниченным количеством «голубых фишек». Эта оговорка важна, поскольку некоторые брокеры взимают плату с клиента, если по итогам дня меняется количество ценных бумаг каждого вида на счете в депозитарии. Соответственно, чем больше инструментов, тем выше итоговый платеж. Впрочем, в большинстве случаев депозитарные издержки незначительны по сравнению с брокерской комиссией и поэтому в этой таблице не учитываются. Предполагается, что трейдер постоянно пользуется плечом, то есть брокер кредитует его на покупку ценных бумаг. Плата по кредиту взимается, только если позиции переносятся на следующий день, а в ходе торговой сессии займы бесплатны. Игроки стараются погашать их до завершения торгов, но при неблагоприятной рыночной конъюнктуре могут оставлять «до лучших времен». Например, пакет может быть продан уже на следующих торгах или же через несколько дней. В наших расчетах «стандартное» плечо операции составляет один к двум (к примеру, 100 тыс. рублей собственных средств на 200 тыс. рублей заемных). При этом маржинальные позиции в среднем на 400 тыс. рублей каждый раз переносятся на один день. При таких параметрах ежемесячный оборот составит 120 млн рублей, средний дневной – 6 млн. В большинстве случаев самые выгодные тарифы для активного трейдера – с фиксированной платой либо комбинированные. Процентная ставка в графе «Сборы брокера» отражает соотношение между объемом сделок и комиссионными выплатами. Например, для безлимитных планов это процент, который составляет фиксированный платеж от биржевого оборота за месяц. Издержки активного трейдера
* Подсчеты «Ф.». ** Средние депозитарные издержки. Торговля по настроению Второй «собирательный образ» – назовем его умеренным спекулянтом – заключает в среднем 20 биржевых сделок в месяц. Как и в предыдущем примере, он не применяет продажи «в короткую» (когда игроки занимают у брокера акции, чтобы тут же избавиться он них и позже «откупить» дешевле). В то же время ежемесячно в десяти операциях он пользуется плечом один к одному. В отличие от активного трейдера, маржинальная позиция остается открытой сразу три торговых дня – вложения умеренного спекулянта более долгосрочны. Если фондовый посредник предлагает несколько тарифных планов, то мы подбирали наиболее подходящий именно данному «собирательному портрету», и названия тарифов не всегда соответствуют получившемуся выбору. Подсчеты показали, например, что в одной из инвесткомпаний активному трейдеру скорее выгоден план «Стратегический», а консерватору – «Спекулятивный». Ряд брокеров на своих сайтах поясняют, кому адресован тот или иной тариф, но мы предпочли руководствоваться цифрами. Отметим, что в сопоставлении не участвовали варианты тарифных планов, при которых процент комиссионных зависит от прибыли игрока по итогам месяца, а не от объема его операций. Они встречаются довольно редко и, как правило, могут быть введены в индивидуальном порядке. Если депозитарные издержки у конкретного брокера существенны в сопоставлении с его комиссионным сбором, то мы решили привести их в таблице. В остальных случаях затраты на хранение акций не указываются и не учитываются в суммарных затратах клиента. Средний ежедневный оборот умеренного спекулянта составляет всего 200 тыс. рублей (4 млн рублей в месяц), и для него действуют более высокие ставки комиссионного вознаграждения, чем для активного трейдера. У некоторых посредников от оборота зависит и процент по маржинальному кредитованию. Чем меньше совокупный объем сделок инвестора, тем выше тариф. Издержки умеренного спекулянта
* Подсчеты «Ф.». ** Средние депозитарные издержки. Точечные сделки Третий персонаж – это инвестор, который действует расчетливо и осмотрительно, выходит на биржу при благоприятной конъюнктуре и готов сравнительно долго держать позиции открытыми. Мы рассчитывали, что он заключает всего три сделки в месяц на 200 тыс. рублей каждая. Но заявки наш консерватор должен подавать самостоятельно через торговую программу, в противном случае издержки в большинстве случаев оказались бы выше. Зато при торговле «с голоса», то есть по телефонному звонку, клиент обычно получает дополнительные консультации, общаясь непосредственно с сейлз-менеджером, аналитиком или трейдером. Предполагается, что инвестор не пользуется маржинальным кредитованием, торгуя только на собственные средства. Учитывая величину брокерской комиссии, мы добавили в таблицу сопоставимые с ней депозитарные издержки, в которые входят, в частности, сборы за ведение счета и за изменение остатка по счету. Некоторые посредники взимают плату за пользование торговой системой (она учтена в графе «Сборы брокера»). Неудивительно, что в большинстве случаев процентные ставки, указанные в этой и предыдущих таблицах существенно отличаются от цифр на сайтах самих фондовых посредников. Из 25 инвесткомпаний и банков, чьи тарифы «Ф.» проанализировал, лишь 12 сообщают цифры сразу с учетом НДС (18% от суммы комиссионных) и только один добавляет еще и биржевые сборы. «Ф.» включил НДС во все приводимые ставки. Отчисления бирже мы, наоборот, учитывать не стали. Имейте в виду, что на ММВБ в основном режиме торгов акциями они составляют в общей сложности 0,01% от оборота. Также напомним, что нас интересовали суммарные выплаты именно для игрока с описанными характеристиками. Так, если применяется комбинированный тариф, то даже небольшое увеличение или уменьшение торгового оборота приведет к изменению сборов брокера не только в абсолютном, но и в относительном выражении. Издержки консервативного инвестора
|